Капитал и деньги: 115,6 млрд рублей выручки, 291 млрд долга и один технический дефолт

Проверяемая денежная история современной группы начинается не с суммы уставного капитала и не с одной сделки основателя. Компания выросла из тюменского «Партнер-Инвеста», а текущая модель сочетает прибыль, авансы покупателей на эскроу, банковское проектное финансирование, корпоративный долг и биржевые облигации. Публичных документов, позволяющих разложить стартовый капитал 2004 года по источникам и бенефициарам, нет.

По МСФО за 2025 год выручка составила 115,6 млрд рублей, EBITDA — 44,4 млрд, чистая прибыль — 7,6 млрд. Земельный банк достиг 10,6 млн кв. м. Полный финансовый долг, по данным отчетности, приведенным рынком, достиг примерно 291 млрд рублей, чистый долг — 174,1 млрд. Эти суммы нельзя смешивать: чистый долг учитывает денежные средства, а корпоративный и проектный долг имеют разные источники погашения.

Компания сообщает, что 87% заимствований на конец 2025 года приходилось на целевое проектное финансирование; погашение тела и процентов связано с раскрытием эскроу. Чистый долг к EBITDA снизился с 5,8x до 3,9x, чистый корпоративный долг к EBITDA составил 0,6x. Эскроу снижает экономический риск покрытых проектов, но деньги покупателей до раскрытия не являются свободной кассой группы.

Банк ДОМ.РФ сообщал, что Брусника получила почти 125 млрд рублей финансирования на строительство и реализует при участии банка 12 проектов. Отдельная линия 17,7 млрд рублей открыта на 350 тыс. кв. м жилья в Тюмени. Сбер ранее объявлял индивидуальную программу проектного финансирования на 27 млрд рублей. Объявленные лимиты не равны выбранному долгу и не должны складываться с балансом без сверки.

Корпоративный рынок также важен: в 2025 году погашен выпуск 002Р-01, проведена оферта 002Р-02 и размещены два новых выпуска. 6 ноября 2025 года эмитент не обеспечил своевременное поступление 132,5 млн рублей по третьему купону 002Р-04 в НРД; деньги поступили 7 ноября. Это состоявшийся технический дефолт по сроку, а не доказанный дефицит средств: компания указала на задержку обработки банком, после чего обязательство было исполнено. Рейтинги A− не являются гарантией платежей.