Происхождение капитала: консолидация заводов, покупка LDV и дорогой банковский долг

Современный автомобильный контур возник не как новое предприятие одного года, а через консолидацию приватизированных заводов. В ноябре 2000 года структуры «Сибирского алюминия» Олега Дерипаски приобрели блокирующий пакет Горьковского автозавода и контрольный пакет Павловского автобусного завода. Затем активы собирались в «Руспромавто», а в 2005 году были преобразованы в Группу ГАЗ. Публичные ретроспективы подтверждают покупку и последующий контроль Дерипаски, но надежной первичной суммы исходной сделки по ГАЗу не называют. Поэтому происхождение капитала можно связать с диверсификацией алюминиевой группы, но нельзя выдавать неподтвержденную оценку цены за установленный факт.

Следующий этап включал международные приобретения и технологические партнерства. Летом 2006 года Группа ГАЗ купила британского производителя легких грузовиков LDV Holdings за $40,67 млн. Проект не пережил кризис: в 2009 году LDV перешла в процедуру банкротства, а актив предполагалось продать Weststar. Сумма покупки известна, но она не равна полному убытку: для оценки результата нужны инвестиции после приобретения, долги, выручка от продажи имущества и списания. На российской площадке позднее развивалась контрактная сборка Volkswagen и Škoda. Соглашение прекратилось в 2022 году; Volkswagen сообщал о взаимном урегулировании и выплате 4 млрд рублей, тогда как ГАЗ затем предъявлял новые требования. В июле 2024 года суд частично взыскал в пользу АО «ГАЗ» 16,908 млрд рублей и €40 тыс. по отдельному спору о двигателях и упущенной выгоде. Это судебное требование конкретного АО, а не выручка всей группы от обычных продаж.

Рост финансировался не только собственным капиталом. 13 июля 2015 года Группа ГАЗ привлекла у Сбербанка и ВТБ синдицированный кредит 33,25 млрд рублей для рефинансирования прежней задолженности перед теми же банками. В залог передавались пакеты акций компаний группы; отдельный кредит 500 млн рублей предназначался для выкупа акций у несогласных или не участвовавших в голосовании акционеров. В 2019 году платеж 6,25 млрд рублей перенесли с первого на второй квартал, после чего планировались квартальные выплаты. ПАО «Автодизель» и Ярославский завод дизельной аппаратуры выдавали гарантии кредиторам. Это показывает, как обязательство группы распределялось через гарантии заводских юрлиц, но договор должен был закончиться в декабре 2020 года; без свежей отчетности нельзя объявлять этот исторический кредит действующим в 2026 году.

В 2015 году обсуждались госгарантии для реструктуризации до 47 млрд рублей долга, включая 33,25 млрд синдицированного и 13,7 млрд инвестиционных кредитов. В итоге ГАЗ отозвал заявку и договорился с банками без госгарантии. Это принципиальное различие между запрошенной и полученной поддержкой. В 2018 году кредитный портфель, по данным письма компании, вырос на 20,7 млрд, до 73,6 млрд рублей, а отрицательный денежный поток составил 11,3 млрд. В 2019 году ГАЗ запросил 29,5 млрд рублей помощи, в том числе субсидирование процентов. Министр промышленности оценивал фактически оказанную ГАЗу поддержку за 2018 год примерно в 8 млрд рублей через целевые закупки, программы спроса и НИОКР. Публичной современной сверки остатка долга, кредиторов и кумулятивной господдержки нет.