Капитал и история денег: рост через покупки при долге 160 млрд рублей

ЭР-Телеком вырос из регионального оператора в федеральную инфраструктурную группу не только строительством сети, но и приобретениями. В контур вошли крупные региональные и корпоративные активы; совместная сделка ЭР-Телекома и Ростеха по 75% минус одной акции «АКАДО Холдинг» была официально объявлена в январе 2022 года. В 2024 году продолжались меньшие технологические покупки, включая консолидацию разработчика Roomy bots.

Консолидированная выручка 2024 года достигла 104,583 млрд рублей против 87,585 млрд годом ранее. B2B вырос с 48,7 млрд до 62,3 млрд рублей, B2C — с 38,8 млрд до 42,3 млрд. Операционная прибыль выросла до 25,5 млрд рублей, но чистая прибыль снизилась с 5,86 млрд до 1,59 млрд рублей.

Отдельное АО по РСБУ показало 56,131 млрд рублей выручки и 1,9 млрд рублей чистого убытка против прибыли 4,5 млрд годом ранее. Разница не является противоречием: РСБУ описывает юридическое лицо, а МСФО — консолидированную группу. Показатели нельзя складывать или подменять один другим.

По расчетам НКР на основе отчетности компании, OIBDA за 2024 год составила 45,3 млрд рублей, совокупный долг с лизингом — 160,3 млрд, активы — 217,5 млрд, собственный капитал — 13,5 млрд. Чистый совокупный долг/OIBDA снизился с 3,6 до 3,3 благодаря росту операционного результата, но абсолютный долг остался крупным, а запас собственного капитала — сравнительно тонким.

Эмитент регулярно использует биржевые облигации: в 2024–2025 годах размещались новые выпуски и погашались прежние. Рефинансирование является обычным инструментом капиталоемкого телекома, однако плавающие ставки и высокая ключевая ставка повышают процентный риск. Чтобы проследить историю денег приобретений, нужны цены, источники финансирования, графики оплаты, условное возмещение и последующий вклад каждого актива в денежный поток.