Инвестиционная страница «СТЕПИ» приводит за 2025 год 57,7 млрд руб. выручки и 18,5 млрд руб. EBITDA. Бухгалтерская отчетность АО «Агрохолдинг «СТЕПЬ»», являющегося эмитентом ЦФА, показывает 341,5 млн руб. выручки, 7,3 млрд руб. чистого убытка, 39,2 млрд руб. краткосрочных обязательств, 12 млрд руб. собственного капитала и отрицательный операционный денежный поток 8,7 млрд руб. Это две финансовые картины разных периметров: показатели на инвестиционной странице относятся к неуточненному групповому контуру, а РСБУ — к конкретному головному АО.
За 2024 год компания и Интерфакс прямо обозначали 103,6 млрд руб. выручки и 22,7 млрд руб. OIBDA как групповые результаты по МСФО. Головное АО имело 85 работников и управленческий основной ОКВЭД. Операционный бизнес группы сосредоточен в дочерних обществах, а головное АО выполняет функции холдингового центра и несет собственные финансовые и долговые потоки.
В 2026 году именно головное АО выпустило пять долговых ЦФА. Кредиторами по ним выступают держатели ЦФА, а источником исполнения служат активы и денежные потоки юридического эмитента и доступные ему по договорам средства группы. Точный периметр показателей 2025 года, внутригрупповые исключения, механизмы передачи денежных потоков дочерних обществ и обеспечение каждого выпуска в открытых материалах не раскрыты.
Разницу между EBITDA группы и чистым убытком головного АО могут формировать процентные расходы, обесценение, внутригрупповые дивиденды и займы, изменение состава группы и другие холдинговые операции. Для оценки кредитного риска требуется мостовая сверка от групповых показателей к РСБУ эмитента, перечень обязательств перед банками и иными кредиторами, очередность требований и юридические механизмы доступа головного АО к денежным потокам дочерних обществ.
За 2024 год компания и Интерфакс прямо обозначали 103,6 млрд руб. выручки и 22,7 млрд руб. OIBDA как групповые результаты по МСФО. Головное АО имело 85 работников и управленческий основной ОКВЭД. Операционный бизнес группы сосредоточен в дочерних обществах, а головное АО выполняет функции холдингового центра и несет собственные финансовые и долговые потоки.
В 2026 году именно головное АО выпустило пять долговых ЦФА. Кредиторами по ним выступают держатели ЦФА, а источником исполнения служат активы и денежные потоки юридического эмитента и доступные ему по договорам средства группы. Точный периметр показателей 2025 года, внутригрупповые исключения, механизмы передачи денежных потоков дочерних обществ и обеспечение каждого выпуска в открытых материалах не раскрыты.
Разницу между EBITDA группы и чистым убытком головного АО могут формировать процентные расходы, обесценение, внутригрупповые дивиденды и займы, изменение состава группы и другие холдинговые операции. Для оценки кредитного риска требуется мостовая сверка от групповых показателей к РСБУ эмитента, перечень обязательств перед банками и иными кредиторами, очередность требований и юридические механизмы доступа головного АО к денежным потокам дочерних обществ.
Доказательная база
- Инвестиционная страница называет 57,7 млрд руб. выручки и 18,5 млрд руб. EBITDA за 2025 год, но не дает на самой странице полной сверки состава группы, стандарта, аудиторского заключения и перехода к РСБУ эмитента.high
- Бухгалтерская отчетность АО с ИНН 7708813052 за 2025 год показывает 341,5 млн руб. выручки, 7,3 млрд руб. убытка, 39,2 млрд руб. краткосрочных обязательств, 12 млрд руб. капитала и отрицательный операционный денежный поток 8,7 млрд руб.high
- За 2024 год компания и Интерфакс прямо называли групповые показатели по МСФО — 103,6 млрд руб. выручки и 22,7 млрд руб. OIBDA, подтверждая существование отдельного консолидированного контура.high
- Среднесписочная численность головного АО — 85 человек, а основная деятельность по ЕГРЮЛ относится к управленческому консультированию; это согласуется с ролью холдингового центра, а не полного операционного контура.high
- Именно АО «Агрохолдинг «СТЕПЬ» выступает эмитентом пяти ЦФА 2026 года, поэтому платежеспособность юридического эмитента и доступ к денежным потокам дочерних обществ имеют самостоятельное значение.high
Альтернативные объяснения
- Показатели 57,7 млрд руб. и 18,5 млрд руб. могут относиться к сокращенному периметру после изменения структуры бизнеса, а не ко всей прежней МСФО-группе; без пояснений эмитента это не установлено.
- Разница между EBITDA и чистым убытком может объясняться процентными расходами, обесценением, внутригрупповыми дивидендами, займами и иными холдинговыми операциями.
- Часть денежных потоков дочерних обществ может быть доступна головному АО через дивиденды, займы, гарантии или казначейскую систему, но публичные материалы пакета не позволяют оценить юридическую очередность и ограничения.
- Снижение групповой выручки относительно 2024 года может отражать изменение рыночной конъюнктуры, продажу или переклассификацию активов, внутригрупповой оборот либо иной периметр; делать единственную причинную атрибуцию преждевременно.
Источники
- Инвестиции2026-07-20 · Агрохолдинг «СТЕПЬ»
- Агрохолдинг Степь завершил 2025 год с убытком 7,3 млрд руб.2026-07-20 · Коммерсантъ
- АО «Агрохолдинг «СТЕПЬ» — проверка контрагента2026-07-20 · Checko
- Агрохолдинг «СТЕПЬ» нарастил OIBDA на 52,8% по итогам 2024 года2025-04-15 · Агрохолдинг «СТЕПЬ»
- Агрохолдинг «Степь» увеличил OIBDA в 2024 году в 1,5 раза2025-04-15 · Интерфакс
- Агрохолдинг «СТЕПЬ» размещает пятый выпуск ЦФА с доходностью 20% годовых2026-07-20 · ЦФА ХАБ
Вопросы компании
- Предоставьте таблицу сверки показателей 2025 года: РСБУ АО → консолидированная отчетность группы, включая внутригрупповые исключения и перечень обществ.
- Являются ли 57,7 млрд руб. выручки и 18,5 млрд руб. EBITDA аудированными; какой аудитор, стандарт, дата отчета и точный периметр?
- Какие дочерние общества генерируют денежный поток для обслуживания ЦФА и какими юридическими механизмами средства доступны эмитенту?
- Есть ли гарантии, поручительства или залог по выпускам ЦФА; какова очередность требований держателей относительно банков и иных кредиторов?
- Как объясняются 7,3 млрд руб. убытка, 7,7 млрд руб. расходов на обслуживание обязательств и отрицательный операционный денежный поток головного АО?
- Почему на инвестиционной странице нет наглядного предупреждения о различии показателей группы и юридического эмитента?
Правовая оговорка
Исследование не утверждает наличие мошенничества, нарушения правил раскрытия, неплатежеспособности или введения инвесторов в заблуждение. Различие между РСБУ головного АО и МСФО/управленческими показателями группы отражает разные юридические и учетные периметры и само по себе не является обвинением. EBITDA/OIBDA, выручка, чистая прибыль и денежный поток — разные показатели. Отсутствие сведений в проверенных открытых материалах означает предел публичной проверки, а не отсутствие факта или подтверждение нарушения. Правовая оценка достаточности раскрытия по ЦФА требует анализа каждого решения о выпуске, правил информационной системы, договоров, гарантий, отчетности и применимого законодательства квалифицированным юристом.